近(jin)期(qi)(qi)(qi)再度回歸強勢，上(shang)周五(wu)及本周一連續兩日大幅上(shang)漲，突破4000元(yuan)/噸(dun)重要整數(shu)關口，主(zhu)力(li)1805合約創去年12月(yue)初以(yi)來(lai)的新高。截至2月(yue)28日收盤，螺(luo)紋(wen)鋼1805主(zhu)力(li)合約收于4020元(yuan)/噸(dun)。我們認為(wei)，螺(luo)紋(wen)鋼的漲勢仍(reng)未結束。一方(fang)面，環(huan)(huan)保(bao)繼續維持高壓態勢，供應仍(reng)將長期(qi)(qi)(qi)受限。環(huan)(huan)保(bao)部表示，未來(lai)將制(zhi)定打贏(ying)藍天保(bao)衛戰三年作戰計劃(hua)，唐山(shan)市政府發布(bu)非采暖季限產(chan)方(fang)案征(zheng)求意見稿，限產(chan)任務(wu)為(wei)987.50萬噸(dun)。河北省(sheng)近(jin)期(qi)(qi)(qi)開(kai)展(zhan)為(wei)期(qi)(qi)(qi)1個月(yue)的第五(wu)輪大氣(qi)環(huan)(huan)境執法檢查專項行(xing)動。另一方(fang)面，正月(yue)十(shi)五(wu)過后，全國范圍內終端(duan)需(xu)求將真正啟動，“金三銀四”終端(duan)需(xu)求釋放有較大的期(qi)(qi)(qi)待空間。

　　供應端持續受限

　　從(cong)節后(hou)環保(bao)(bao)部及(ji)地方政府(fu)對于(yu)環保(bao)(bao)的(de)重視程度來(lai)看，今年鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業仍將面臨(lin)較大的(de)環保(bao)(bao)壓(ya)力，未來(lai)不排(pai)除繼(ji)續有其他地區(qu)跟進，加碼環保(bao)(bao)限(xian)產(chan)。我們認(ren)為，環保(bao)(bao)限(xian)產(chan)或將代(dai)替(ti)行政去產(chan)能成(cheng)為未來(lai)供(gong)給(gei)側(ce)改革的(de)重要抓手。在這樣的(de)背景下，未來(lai)鋼(gang)(gang)材供(gong)應端或將持續受到環保(bao)(bao)擾動導致供(gong)應受限(xian)。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示(shi)，節后(hou)鋼(gang)(gang)廠(chang)廠(chang)內庫存合(he)計為(wei)730.31萬(wan)噸(dun)(dun)，比去年節后(hou)首周的(de)763.46萬(wan)噸(dun)(dun)低33.15萬(wan)噸(dun)(dun)。鋼(gang)(gang)廠(chang)大部分(fen)(fen)庫存實際(ji)上已經被貿易商預定(ding)，鋼(gang)(gang)廠(chang)實際(ji)掌握貨權的(de)比例較(jiao)小。考慮到(dao)未來隨時有可能出現的(de)減產，鋼(gang)(gang)廠(chang)近期惜(xi)售情緒加重。部分(fen)(fen)鋼(gang)(gang)廠(chang)甚至(zhi)出現封單封庫、限量或(huo)是(shi)停止報單的(de)情況(kuang)。

　　分區(qu)域來看，由于(yu)持續(xu)受(shou)(shou)到環(huan)保影響，從(cong)(cong)去年9月開始(shi)，華(hua)北(bei)地(di)(di)區(qu)下游(you)工地(di)(di)施(shi)工大(da)幅受(shou)(shou)限，導致(zhi)大(da)量終端(duan)需(xu)求被(bei)壓(ya)制(zhi)。開春(chun)后，除了(le)新(xin)增(zeng)需(xu)求以外，這部(bu)分被(bei)壓(ya)制(zhi)的(de)需(xu)求也將有所釋放(fang)，華(hua)北(bei)區(qu)域的(de)工地(di)(di)需(xu)求有較(jiao)(jiao)大(da)的(de)期(qi)待空間(jian)。從(cong)(cong)華(hua)東地(di)(di)區(qu)貿易商(shang)(shang)反饋情(qing)況來看，節后訂(ding)單情(qing)況較(jiao)(jiao)為(wei)飽滿，貿易商(shang)(shang)備貨積(ji)極性一直較(jiao)(jiao)高(gao)。