我們預計 2013 年對于金屬市場來說將是一個正反因素交織、錯綜復雜的一年，金屬價格也將跌宕起伏。在充滿風險的2013 年，由于中國經濟增速面臨下滑的風險以及歐(ou)洲債務危(wei)機仍在持續，加上金屬供應瓶頸的緩解，我們相信金屬價格仍面臨較大的下跌風險，但是金屬價格不會象2008 年那樣脆弱。在2013 年全球貨幣環境重回寬松的背景下，我們預計在歐洲債務危機(ji)大量釋放以及金屬需求處于季節性旺季的期間，市場信心的改善將強有力地推動金屬價格的上升，我們目前判斷這種情況可能在2013 年2季度出現。此外，中銀國際策略分析師預測A 股市場見底的時間在1 季度和2 季度之間。因此，我們預計在金屬價格反彈以及A 股市場估值回升的推動下，有色金屬板塊在2013 年2 季度會有較好的投資機會。我們對A股有色金屬合金鋼管行業(ye)維持中立(li)的評(ping)級(ji)。

支撐評級的要點

與 2008 年(nian)相比，這次商品市場對(dui)潛在風(feng)險的調整(zheng)要(yao)早得多(duo)，2013 年(nian)下半年(nian)各金屬價格(ge)已經明顯地下跌。

金(jin)屬供(gong)應鏈較(jiao)低的(de)庫存(cun)水(shui)平(ping)(部分(fen)稀有金(jin)屬除外以及部分(fen)金(jin)屬價格(ge)低于成本(ben)也對金(jin)屬價格(ge)形成一定的(de)支(zhi)撐。

2013 年全球(qiu)貨幣(bi)環(huan)境重回寬松(song)。

受中(zhong)國政(zheng)府收儲、行業整(zheng)合以(yi)及戰略新興產業政(zheng)策的推動，稀有金屬前景(jing)光明。

具(ju)有新材料特性的(de)金(jin)屬未來具(ju)有更為(wei)廣闊的(de)發展空間。

央企整合有望帶來主(zhu)題性(xing)投(tou)資(zi)機會(hui)。

主要風險

2013 年金屬市場******的風險是中(zhong)國經濟(ji)仍(reng)步入(ru)增速下滑階段。

歐債危機在2013 年仍在延續。

全球金(jin)屬供應制約在2013 年可能并不嚴重。